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2023-07-29 03:49 · 生活常识 · 太史燕子 · 【 字体:

以前我们都看的是大型航空公司的业绩情况,今天来看一家规模较小的航空公司,其规模在A股上市的航空公司中是最小的。华夏航空股份有限公司(股票简称“华夏航空”)成立于2006年,2018年3月在深交所主板上市。

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华夏航空是中国支线航空商业模式的引领者和主要践行者,是目前中国唯一长期专注于支线的独立航空公司。华夏航空已在北部、中北、新疆、西南、内蒙、东南建立了运营基地,开通航线170余条,其中支线航线占比99%。

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疫情前的华夏航空,发展是不错的,营收连续三年较大幅度增长,在2019年突破了50亿元大关。但是,疫情下的日子一年不如一年,连续三年营收下跌,特别是2022年跌幅高达三分之一,已经远低于上市前的水平了。

净利润的表现明显滞后于营收一些,营收刚开始下跌的的2020年还有所增长,但2021年和2022年都出现了亏损,特别是2022年的亏损达到了近20亿元,这离其营收规模都不远了。2023年一季度的表现还不错,营收恢复性增长了四分之三,亏损也大幅度收窄。

分季度来看,2022年前两个季度表现是比较糟糕的,从三季度开始,营收下跌幅度收窄,2023年一季度开始了较大幅度增长。亏损的情况和营收规模关联性较大,10.5亿元的水平,显然还没有达到其保本营业量。

我们就不分产品和地区来查看华夏航空的营收构成了,因为其93%的营收都是客运服务,99%以上的市场都在国内。

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华夏航空的毛利率并不高,2017年时还高达21.5%,随后的三年在13%-14%左右,2021年跌至4.5%,2022年和2023年一季度已经成为负的毛利率了。

其净资产收益率表现不错,上市前后都发挥出“葵花宝典”或“降龙十八掌”的绝招,但亏损的状态下,这个指标的意义就不大了。但-69.7%是一个恐怖的数据,因为这样会导致其净资产严重流失,偿债能力出现大的问题。

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偿债能力还是不错的,虽然近两年来,其长短期偿债能力都有所下降,但并没有想象的那么严重。原因并不复杂,增资就可以搞定这个问题,2022年,其实收资本增长了2.6亿元,资本公积增长了21.5亿元。

其现金流量表现还不错,经营活动的净现金流均为净流入,虽然这些无法满足其固定资产类的投资需求。我们要看到,由于其规模还较小,确实还需要不断发展,这一点倒是可以理解的。

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其有息负债增长明显,虽然主要的增长原因是2020年按新准则把“租赁负债”摆出来的原因所致,但是扣除这一项,其有息负债也有一定的增长。

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为了应对近几年的经营形势变化,华夏航空更多地采用了租赁方式来解决经营性长期资产的需求问题。这样虽然成本要高一些,但对资金的压力要小很多,适当地应用还是可以的。

疫情过去了,哪怕是最近传出来的各地“二阳”的情况,也并没有导致走回头路,华夏航空和同行们的日子应该会逐步正常起来。虽然还要受到经济下行的影响,可能不会马上就恢复至疫情前,但肯定不会再恶化了。

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意外和明天哪一个会先来,谁也不知道?疫情下受影响最大的行业之一就是航空业。疫情前后的环境是永远被改变了,或许行业又会迎来新的洗牌,我们就静观其变吧。

声明:以上为个人分析,不构成对任何人的投资建议!

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